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    pk10职业刷流水玩法:龙净环保前3季度财务费用飙升九成   吴洁溢价56%接盘两年浮亏14亿

    2019-03-18 06:20:12 来源:长江商报

    ps历史记录 www.rhzr.net     长江商报记者 沈右荣

        福建女首富吴洁高价接盘的龙净环保(600388.SH)已为其带来约14亿元浮亏。

        龙净环保是位居国际前列的大气环保装备制造企业,40余年专注大气污染控制领域环保产品研发生产,部分产品技术国际领先,其产品销往全世界40多个国家和地区。

        经营数据显示,2000年上市以来至2017年,公司营业收入增长42.85倍,净利润增长35.20倍,资产规模也从8.48亿元增至145.93亿元。

        备受瞩目的是,截至去年9月末,其预收账款高达69.02亿元,在手订单高达188亿元,其预收账款之高堪比万科和茅台。

        不过,公司毛利率呈上升之势让人不解。2017年至今,作为公司主要原材料的钢材价格大幅上涨,但其去年前三季度及2017年毛利率均高于2016年、2015年同期。公司存货中,在产品常年占比超过95%,原材料库存占比极低,近三年,存货周转率接连下降。

        此外,去年前三季度,公司负债增长较快,资产负债率较年初上升4个百分点。

        值得一提的是,依靠地产夺得福建女首富的吴洁,以36.71亿元跨界进军环保领域。不到两年,其投资已浮亏接近14亿元。

        上周,针对预收账款、存货等问题,长江商报记者向龙净环保发去了采访函并致电,截至发稿时止,尚未收到回复。

        董秘违规抄底,实控人浮亏四成

        董秘廖剑锋违规抄底将龙净环保置身于舆论中心。

        3月10日晚,龙净环保公告称,3月8日,公司董秘廖剑锋所持证券账户以每股12.58元价格买入公司股票14.62万股,违反了窗口期不得买卖公司股票的相关规定。经核实,其证券账户由他人代管,他人在其不知情情况下误操作。因此,廖剑锋不存在获悉重大内幕信息而交易公司股票情形。

        公告显示,今年1月4日,廖剑锋接替罗继永担任龙净环保董秘。不过,虽然接任龙净环保董秘仅两个月,但47岁的廖剑锋是一名老董秘。在同为阳光集团旗下的上市房企阳光城,廖剑锋担任董秘职务已达13年。

        值得一提的是,虽然龙净环保公告称廖剑锋的违规买入属于误操作,但其抄底特征明显。

        去年10月19日,龙净环保以7.44元创下近五年股价新低后一路上扬,今年3月8日达到13.26元,此后开始调整。3月8日,其股价从开盘的12.99元一路下跌至12.33元,大跌5.15%。

        与廖剑锋违规“误抄底”相对的是,龙净环保实控人吴洁已经出现较大面积浮亏。

        2017年4月,上市已经18年的龙净环保突然易主。阳光集团及其一致行动人西藏新阳光以36.71亿元的价格收购其控股股东东正投资全部股权。由此,阳光集团间接持有龙净环保1.84亿股股权,占总股本的17.17%,成为其新的控股股东,阳光集团实控人吴洁上位其实控人。

        此次交易,股权转让价格约为20元/股,较龙净环保停牌前最后一个交易日的收盘价12.77元溢价56.6%。

        36.71亿元股权受让款,其中20.68亿元来自于银行贷款。如今,截至上周五,受让的股权市值为22.94亿元,较交易价缩水了13.77亿元。时过21个月,吴洁浮亏接近四成。

        毛利率不惧周期上升存疑

        二级市场上股价涨跌带给吴洁的是浮亏,龙净环保自身毛利率持续上升却让人不解。

        去年三季报显示,龙净环保综合毛利率为25.44%,其一季度、上半年数据分别为25.40%、25.42%。2017年同期综合毛利率为26.10%、23.12%、24.89%。

        对比发现,除了前三季度综合毛利率低于2017年外,一季度及上半年毛利率均高于2017年同期。2015年、2016年前三季度综合毛利率分别为24.75%、24.29%,均明显低于去年前三季度。

        再对比2017年及以往年度毛利率。2017年当年,公司综合毛利率为24.69%,2015年、2016年为22.91%、22.64%,2017年增长十分明显。

        龙净环保主要产品设计除尘技术、脱硫脱硝技术等,主要应用于电力、冶金、建材、化工等领域,其中主要以火电发电行业为主,其主要原材料为钢材。

        2017年以前,钢材持续处于低位,2017年至今,钢材价格大幅攀升,如2016月7月,钢铁价格约为2700元/吨,当年底飙升至4500元/吨。2016年前,还曾跌至2200元/吨。

        钢材价格上涨,为何龙净环保的综合毛利率不降反升?由此导致公司营收、成本和净利润走势也较为奇怪。

        2015年至2017年,公司营业收入为73.91亿元、80.24亿元、81.13亿元,营业成本为56.97亿元、62.07亿元、61.10亿元,扣除非经常性损益的净利润(简称扣非净利润)为5.19亿元、5.27亿元、6.58亿元。2016年营业收入较上年增长8.56%,营业成本增长8.95%,而扣非净利润仅微增1.55%。2017年,营业收入微增1.11%,营业成本不增反降1.56%,而扣非净利润增幅高达24.86%。

        去年前三季度,营业收入、营业成本、扣非净利润分别为56.57亿元、42.18亿元、4.67亿元,三者增幅为13.80%、14.81%、6.62%。

        早在公司披露2017年报告时,交易所就对龙净环保钢材价格上涨、毛利率不降现象进行问询。公司解释,毛利率受合同质量、项目成本控制等多种因素影响,而原材料中,2017年度确认收入的产品耗材60%2016年底前已经采购。其采购占比为,2015年及以前、2016年、2017年为23.62%、35.62%、40.76%,采购均价为2872.13元/吨、3118.25元/吨、3869.25元/吨。

        然而,对比公司存货发现,2015年至2017年为58.77亿元、61.84亿元、67.05亿元,其中,在产品占比均超过95%,原材料分别为1.54亿元、1.92亿元、2.17亿元。

        根据公司披露,2017年订单149亿元,新增订单较2016年的102亿元下降至94亿元。

        综合上述因素,公司以销定产、销售价格一般不会超过订单价,龙净环保的原材料库存率极低,去年前三季度及2017年毛利率明显高于以往报告期似乎不太合理。

        资产负债率上升4个百分点

        虽然龙净环保实现了看上去不错的经营业绩,但其资产负债率出现了较大幅度上升。

        去年三季报显示,龙净环保资产负债率为72.74%,较年初的68.71%上升了4.03个百分点,较上年同期上升了2.5个百分点。

        具体来看,截至去年9月末,公司总资产为179.81亿元,较年初的145.93亿元增加了33.88亿元。同期,负债总额从100.27亿元增长至130.79亿元,增加了30.52亿元,资产和负债增幅分别为23.22%、30.44%,负债增幅超过资产增幅。

        从公司负债端看,经营性负债中,除了预收账款增长约10亿元外,其他财务指标较为平稳,而增长最为明显的是债务。去年初,公司短期借款为1835万元,去年9月末猛升至11.79亿元,增加了11.60亿元。而一年内到期的非流动负债从年初的0元增加至9月末的3亿元, 从而导致公司短期债务增加14.60亿元。此外,长期借款也从105万元猛增至8.53亿元,增加8.52亿元。不过,应付债券减少了2.98亿元。由此,公司债务较年初增加了20.14亿元,较上年同期增加了20.12亿元。

        债务猛增20亿元,导致公司财务费用激增。去年前9个月,公司财务费用为4440.87万元,比2017年全年的2737.55万元还多出1703.32万元,较2017年同期的2356万元增长了88.48%。

        债务大幅增加或与龙净环保应收账款与存货高企、周转速度较慢有关。截至去年9月末,公司应收账款(含应收票据)和存货分别为42.6亿元、73.43亿元,合计为116.03亿元,占当期流动资产的79.07%,占公司总资产的64.53%。

        从营运能力看,去年前三季度,应收账款周转天数为118.95天,比上年同期增加5.6天,存货周转天数为449.63天,比上年同期减少40.66天。


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