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    幸运28 加拿大28 源码:ST升达时隔一年再迎保和堂 江昌政算计出错举债9亿难偿还

    2018-11-20 06:50:53 来源:长江商报

    ps历史记录 www.rhzr.net 长江商报消息 □本报记者魏度

    江昌政父子算计出错,引发ST升达(002259.SZ)动荡不已。

    根据最新公告,江昌政、江山及董静涛等一起将所持升达集团100%股权转让给保和堂,ST升达的实际控制人将由江昌政变更为单洋。

    这是保和堂拟二度接盘。一年前,保和堂曾拟向升达集团增资9亿元并承担其22亿元债务的代价受让升达集团59.21%股权,进而成为ST升达实控人。不同的是,这一次,升达集团所持ST升达股权市值只有5.39亿元,而一年前为13.15亿元。

    这一年间,ST升达停牌6个月筹划的重大资产重组失败、参股全之脉未果。与此同时,升达集团债务?;?,所持ST升达股权被轮候冻结。

    长江商报记者发现,上述系列告败事件始于江昌政算计出错。与先卖壳再剥离传统资产的通常操作手法不同。江昌政反其道而行之。2016年,江昌政举债9亿元从上市公司购买传统林业资产,紧接着筹划卖壳,依靠溢价收益偿还债务,谁料想卖壳计划迟迟未能实现,以致债务?;?。

    备受关注的是,前次接盘失败并与江昌政对簿公堂,其原因是高达7.65倍的杠杆下仍未筹集到受让款。这一次,保和堂是否有足够的实力接盘仍是未知数。

    此外,ST升达盈利能力十分有限,保和堂也未见有优质资产,未来将往哪个方向发展,也是市场关注的焦点。目前,这些现象均不明朗。

    保和堂时隔一年卷土重来

    江昌政与单洋这两个曾经对簿公堂的双方再次坐在一起“旧事重提”,商量的是升达集团股权转让及ST升达实控人易主事宜。

    11月16日晚,ST升达公告称,公司控股股东升达集团全体股东江昌政、江山、董静涛、向中华、杨彬与保和堂(海南)签署了《股权转让协议》。根据协议,江昌政、江山、董静涛、向中华、杨彬将其分别持有的升达集团53.46%、28.88%、11.72%、5.63%、0.32%的股权转让给保和堂(海南)。转让完成后,保和堂(海南)成为升达集团唯一的股东,由此,单洋成为ST升达新实控人。

    这是一年之后单洋二度谋求ST升达控制权。去年9月,ST升达曾公告,单洋旗下保和堂欲向升达集团增资9亿元,并承接后者22亿元债务,合计投入31亿元,获得升达集团59.21%股权,实现对升达集团的控股。单洋也将借此成为公司实控人。

    然而,筹划两个月的易主事件最终宣告失败。原来,投资额高达31亿元,而保和堂并无这个实力,其打算加杠杆筹资。这一易主事件引发市场高度关注,四川证监局等监管机构也下文追问。后经中介机构核查发现,31亿元的投资中,保和堂实控人单洋及其控制企业自有资金仅有4.05亿元,剩余资金均来自外部融资,杠杆倍数为7.65倍。

    不仅如此,截至去年11月,保和堂在回复相关监管机构的询问函中承认,除了9亿元增资款基本落定外,剩余资金仍在筹措中。

    原本以为寻到了接盘的金主,没想到保和堂也是一个缺钱的主。今年1月,升达集团及其股东江昌政、江山父子宣布终止相关《增资协议》,指责保和堂缺乏履约能力和契约精神,并将其起诉至法院,要求保和堂承担违约责任。今年5月,双方达成和解,保和堂不再履行向升达集团增资的相关协议,而升达集团等以其持有的2552.27万ST升达股权,抵偿保和堂已支付的一期增资款4亿元。

    市场关注的是,这一次,保和堂是否准备了充足的资金。令人意外的是,此次公告并未公布保和堂接盘升达集团100%的交易价格,单洋究竟要筹集多少资金,是否仍存在高杠杆行为,目前不得而知。

    不过,如今,ST升达股价从去年9月的7元左右跌至11月16日的2.83元,跌幅接近六成,市值缩水了7.7亿元。

    江昌政的时间差延长致使麻烦不断

    长达一年多时间卖壳不成功,让ST升达实控人江昌政麻烦不断。

    ST升达是一家传统林业产业企业,主营地板的研发与生产、销售及林木种植,2008年7月在中小板挂牌。上市之后,经营业绩不太理想,2013年至2015年扣除非经常性损益后的净利润均为负数。

    为扭转经营不利局面,从2015年开始,公司筹划转型,进军燃气领域。2016年,ST升达剥离全部大家居资产,升达集团以9.41亿元接盘。

    不过,升达集团没有实力拿出这么多资金,只好通过举债,先后向华宝信托借款14.10亿元、厦门银行借款6亿元。2016年底、2017年2月,升达集团将其所持的ST升达股权质押给华宝信托,合计质押1.84亿股,占其所持上市公司全部股份的96.72%。彼时,ST升达的股价在10元左右。

    江昌政父子原本的打算可能是这样的:向华宝信托借款将上市公司中的大家居资产购回,这是江氏父子起家的老本。借款之时,将升达集团所持上市公司股权质押华宝信托作为抵押。购买家居资产后,上市公司就成为了一个颇为干净的壳,升达集团就筹划卖壳。通过卖壳获得溢价收益来偿还前述借款。

    长江商报记者发现,江昌政父子的卖壳手法与A股市场上很多公司实控人不同,后者大多先完成卖壳再剥离传统亏损资产。而江昌政父子的操作手法,虽然在卖壳方面具有优势,但给自己留下了偿还债务的压力,在借款与卖壳之间存在时间差,一旦卖壳不理想,或者股价跌幅较大,就会面临着公司易主风险。

    事实果然如此。去年以来,ST升达的卖壳之举受到了较大挑战。从去年9月至今,保和堂高杠杆接盘失败、停牌6个月筹划的重大资产重组也以终止了结。与此同时,随着A股市场调整,叠加重组失败、经营亏损、升达集团占用9亿元资金等,ST升达股价大幅下跌。一年之间,从7元左右最低跌至1.87元,最大跌幅达73.29%。

    股价大幅下跌,江昌政麻烦不断。无力偿还借款,江昌政自己及升达集团所持ST升达股权被法院轮候冻结,此前违规担保及占用上市公司资金问题爆发。

    从目前形势看,此次出让升达集团股权,江昌政父子似乎有无奈贱卖迹象。

    转型之路仍不明朗

    无论保和堂接盘是否成功,ST升达的转型之路仍然不太明朗。

    资料显示,成立于2015年的保和堂(海南)是一家以中药种植、加工,中成药、保健品开发、制造、销售经营为主的公司。公司法定代表人为单洋持有保和堂(海南)98%的股权。单洋除持有保和堂股权外,其控制的核心企业还有保和堂制药和国康兄弟两家公司。

    保和堂制药成立于2002年,以中药材种植加工、中药饮片、中成药、保健食品生产为主。2014年至2016年分别实现营业收入1.595亿元、3.786亿元和4.576亿元,净利润分别为1433.6万元、4449.35万元、8683.13万元。国康兄弟主要销售中成药、中药饮片、化学药制剂、化学原料药、抗生素、生化药品等。2014年至2016年,其实现营业收入1.767亿元、3.544亿元和3.528亿元,净利润为129万元、490万元和157万元。由此可见,单洋旗下的公司盈利能力并不强。

    此次,如果单洋顺利接盘,成为升达集团实际控制人,进而实际控制ST升达,必将推动ST升达转型。今年前9个月,ST升达亏损4057.42万元,同比下降429.44%。

    然而,除了加码清洁能源外,11月11日,ST升达公告称,又拟出资4000万元收购伟利达100%股权,涉足勘查技术服务。这些产业似乎与单洋的中药产业背道而驰。

    一投行人士向长江商报记者表示,一般而言,在借壳交易中,借壳方大多是奔着自身资产证券化而去。而在ST升达身上,如果主营中药的保和堂入主,未来进行资本运作,又要对这些高达近30亿元的资产进行清理。从这方面看,如果保和堂入主,短期内,ST升达的转型之路不太明朗。

    反过来,如果保和堂未能入主,在传统的大家居资产盈利能力较弱的情况下,一心一意要卖壳解困的江昌政父子只能勉强维持ST升达的运营。在前期转型燃气领域效果不佳的现实中,再推转型必将谨慎。

    综上所述,ST升达的转型之路仍然充满猜想。

    责编:ZB

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