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    叫玩幸运28:希望系后劲不足:负债年增144亿 盈利依赖民生银行市值缩水490亿

    2018-08-20 06:20:18 来源:长江商报

    ps历史记录 www.rhzr.net     长江商报记者 沈右荣 实习生 贺梦洁

        四川首富刘永好一手打造的新希望集团营收迈进千亿规模后,正遭受发展后劲不足的困扰。

        新希望集团官网显示,创立于1982年的新希望集团曾连续16年位列中国企业500强前茅。目前,公司形成了以农业为主的集团化企业,年营业收入超千亿,资产规模超1400亿元。

        不过,长江商报记者发现,近三年,新希望集团合并报表净利润均不足30亿元。希望系三家A股公司(新希望乳业为IPO公司)中,上市已有20年的新希望(000876.SZ),每年20亿元的净利润基本靠来自民生银行的投资收益贡献;2016年完成重组的华创阳安(600155.SH)去年扭亏为盈,但其高度依赖债券自营业务令其持续盈利能力难测;蛰伏西南11年的新希望乳业,试图借IPO布局全国市场也将遭遇伊利、蒙牛等乳企巨头竞争。

        与此同时,大肆扩张的新希望集团偿债压力不小,截至2017年底,新希望集团债务总额为452.77亿元,较2016年308.49亿元猛增144.28亿元。

        针对上述问题,上周长江商报记者分别向新希望集团、新希望发去采访函并多次致电,但截至发稿时止,未收到具体回复。

        资产回报率连续2年下降

        营收跨入千亿门槛后,新希望集团的资产回报率接连下降。

        新希望集团的发展历程显示,1982年创业后,不断探索专业。1992年,希望集团注册成立,为中国首家私营企业集团,自此开始产业拓展。1996年,发起组建中国第一家民营企业投资的全国性商业银行民生银行。1997年进军化工行业,1998年成立新希望房地产开发公司,涉足房地产行业,2000年公司进入乳制品行业。随后,公司收购2008年奥运会猪肉食品独家供应商千喜鹤集团、联手新加坡淡马锡、美国ADM公司、日本三井物产成立新希望产业国际投资基金、发起成立亚洲餐饮联盟等,动作可谓频频。

        截至2017年底,新希望集团已是一家拥有食品与现代农业、乳业与快消品、房产与基建、化工与资源以及金融投资、医疗与健康等庞大产业集群的集团化企业,资产规模逾1400亿元,其在全球30多个国家和地区拥有分子公司超600家,员工接近7万名,年销售收入超千亿。

        近年来,新希望集团不断进行资产清理整合,纳入合并报表的子公司不断增多。2015年,购买宝硕股份等2家公司,新设24家公司,合计新增26家子公司,同时,转让11家子公司股权、注销4家、放弃控制权1家,合计减少16家。2016年,纳入合并报表范围的子公司新增61家、减少15家,其中就有华创证券入表。2017年,入表出表的子公司变动更大,当年新增85家减少80家,其中,宝硕股份及旗下的华创证券出表。

        系列整合后,截至2017年底,新希望集团资产总额为1173.69亿元,较2015年的754.91亿元增加了418.78亿元,增幅为55.47%。

        资产规模大幅增长,营业收入和净利润(归属于母公司所有者的净利润)的增幅相比要小得多。2017年,营业收入和净利润分别为729.98亿元、29.23亿元,分别较2015年增长6.97%、23.13%。(部分公司未入表,资产、营收、净利润等数据仅为入表公司数据)

        相较于资产规模和营业收入、净利润的增长,新希望集团的资产回报率却在不断下降。2015年至2017年,公司平均总资产回报率分别为9.28%、7.18%、6.03%,连续2年下降。同期,加权平均净资产收益率分别为13.34%、15.81%、14.49%,波动明显。

        投资收益贡献可观,占当期利润7成

        尽管新希望集团的经营业绩看上去逐步增长,但其持续盈利对来自民生银行的投资收益高度依赖。

        1996年,新希望集团发起组建民生银行,成为其第一大股东。随着民生银行股权变动以及新希望集团减持。截至目前,新希望六和持股民生银行4.18%,南方希望持股0.23%,合计为4.41%,位列第四大股东。同时,刘永好多年担任民生银行副董事长,对该行能产生重大影响,因此,新希望对民生银行按权益法进行核算。

        近三年,上市公司新希望实现的营业收入分别为615.20亿元 、608.80亿元、625.67亿元,同期净利润为22.11亿元、24.69亿元、22.80亿元。营业收入和净利润均有所波动,但波动幅度不大,总体上较为稳定。而在稳定的净利润中,投资收益功不可没。2015年至2017年,新希望的投资收益分别为24.33亿元、20.91亿元、22.14亿元,超过或接近当期净利润。其实,2013年至2017年,公司每年的投资收益均超过20亿元。

        新希望年报显示,2017年,新希望22.14亿元投资收益中,来自民生银行的投资收益为20.80亿元,占公司净利润(非归属于母公司所有者的净利润)29.32亿元的70.94%。公司还表示,来自民生银行的投资收益可以持续。

        由此可见,多年来,民生银行贡献的持续稳定的投资收益为新希望的业绩增厚不少,甚至弥补了公司主业亏损。如2010年,民生银行贡献6.58亿元投资收益,当年,公司归属于母公司所有者净利润为5.79亿元。

        在新希望集团的合并报表中,由民生银行、华创阳安、新希望化工投资等主要联营合营贡献的投资收益也十分可观。2015年至2017年,投资收益分别为56.03亿元、50.37亿元、42.03亿元,占当期利润总额的100.04%、85.16%、69.91%。

        这三年,其中来自民生银行的投资收益分别为22.66亿元、19.66亿元、23.82亿元,分别占利润总额的40.46%、33.24%、38.59%,民生银行贡献的投资收益对新希望集团的利润影响可见一斑。

        短期借款增幅115%,偿债压力大

        亮丽的净利润数据依赖于民生银行等贡献投资收益,快速扩张的新希望集团还存在短期偿债压力。

        近年来,新希望集团持续扩张,从产业多元化到非相关多元化以及国际化和互联网化。公开资料显示,2013年开始,新希望的海外扩张快速提速,如收购澳大利亚大型牛肉加工商KPC将其养殖规模扩大至50万头。新希望乳业与Moxey家族、Perich集团及澳大利亚自由食品集团合资成立澳大利亚鲜奶控股公司,在美国收购知名谷物和能源贸易商蓝星公司20%股份。2016年,草根知本全资收购澳洲保健品企业Natural Care。

        新希望的主营构成显示,经过20年国际化布局,至2017年,来自海外的销售收入为67.76亿元,约占主营业务收入的10.83%。

        此外,近年来,发起设立新网银行、成立金融科技公司等,产业不断延伸。

        持续扩张直接导致新希望集团负债急剧攀升。截至2017年底,新希望集团债务总额为452.77亿元,较2016年308.49亿元猛增144.28亿元,增幅高达46.77%,不仅远高于营业收入和净利润的同比增幅,也远高于同期资产总额2.48%的增幅。

        负债中,短期借款从2016年的52.07亿元增长至2017年底的112.28亿元,增幅为115.63%。加上一年内到期的非流动负债,而货币资金则从144.54亿元减少至84.81亿元,资金缺口较大。

        近三年,公司资产负债率由53.03%升至63.32%,债务资本比率由42.82%升至51.26%,截至2017年,速动比率低至0.42倍。与此同时,公司应收账款和存货周转速度持续放缓,而在2017年底,存货余额高达411.91亿元,占资产总额的35.10%。

        从新希望及新希望乳业两家公司看,至2017年末,流动负债均高于流动资产,尤其是新希望乳业,流动比率低至0.47倍,且资产负债率超过70%,远超同业伊利、光明等乳业巨头不到60%的负债水平。

        这些数据表明,新希望集团短期偿债压力不小。为此,在今年上半年,公司剥离了资金密集型企业新希望地产,同时发行了今年第一期规模为25亿元的公司债,全部用于偿还借款。

        值得关注的是,二级市场上,新希望市值三年缩水290亿元,华创阳安一年缩水200亿元。

    责编:ZB

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